[코스인코리아닷컴 김세화 기자] LG생활건강의 올해 1분기 매출은 전년 동기 대비 1.1% 증가한 1조 7,021억 원, 영업이익은 전년 동기 대비 11.4% 감소한 1,293억 원으로 전망된다.

면세 매출 등 중국 시장의 소비 수요가 회복되면서 수익성이 점차 개선될 것으로 보이지만 최악을 면했을 뿐 최선의 결과는 아니라는 평가다.

한국투자증권은 "향후 비면세 채널 다변화 등 중국 사업의 체질 개선 효과, 비중국 채널의 확장과 미국 정예화 성과 등에 따라 주가 재평가가 가능할 것으로 보인다"고 전망했다.

LG생활건강 2024년 1분기 실적 추정 (단위 : 십억원, %)

메리츠증권은 LG생활건강의 올해 1분기 실적 전망치로 매출 1조 6,892억 원, 영업이익 1,364억 원을 제시했다. 지배순이익은 3,054억 원으로 아모레퍼시픽의 3,447억 원에 밀려 8년 만에 업계 1위 자리를 내줄 것으로 예상했다. 수익성 개선 흐름이 이어지지만 향후 아모레퍼시픽과의 격차가 확대될 것이란 전망이다.

중국 소비자의 화장품 수요 회복 등으로 면세 매출은 직전 분기 대비 80% 수준을 회복할 것으로 추정했다. 관세청은 지난 2월 1일부터 면세점의 대량 판매와 외국인의 국내 화장품 현장 인도 관련 정책을 강화했다.

한국투자증권 김명주 연구원은 "국세청의 규제 시행에 앞서 지난 1월 면세 산업 내 국산 화장품 판매가 양호한 실적을 기록하면서 LG생활건강 또한 수혜를 받았을 것으로 추정된다"고 설명했다.

여기에 낮은 기저와 3월 8일 부녀절 화장품 수요 증가, '더후' 천기단 라인의 리브랜딩 효과 등으로 중국 매출은 전년 동기 대비 3.0% 증가할 것으로 전망했다.

한국 면세산업 매출액 추이 (단위 : 백만달러, %)

지난 2022년 하반기부터 2023년 상반기까지 한국과 중국의 많은 유통사들은 화장품을 과도하게 할인해 판매하면서 중국 소비자들이 평소보다 화장품을 많이 구매했다. 이로 인해 2023년 하반기 화장품 수요가 예상보다 회복되지 못해 한국의 면세 기업과 일부 브랜드사의 중국 사업 실적이 매우 부진했다.

하지만 지난해 4분기 LG생활건강이 시장의 우려보다 양호한 실적을 기록하면서 회사의 면세, 중국 채널에 대한 시장의 기대치가 높아졌다. 최근 LG생활건강의 주가도 양호했다. 특히 LG생활건강이 지난해 4분기에 이어 올해 1분기에도 시장 기대에 부합하는 실적을 달성했다는 점은 긍정적이다.

중국 하이난 면세 특구 산업 매출 추이 (단위 : 억위안, %)

김명주 연구원은 "지난해 하반기 호텔신라, 아모레퍼시픽 등 대표적인 중국주의 실적 부진 요인 중 하나였던 중국 총판과 소비자의 화장품 재고 문제가 점차 나아지고 있다"며, "다만, 1분기 실적 발표에서는 중국 사업의 불확실성과 리스크 요인을 점검해 볼 필요가 있다"고 지적했다.

LG생활건강은 2023년 2분기 브랜드 리뉴얼과 중국 사업의 체질 개선 계획을 시장에 공유했다. 하지만 경쟁사와 달리 이와 관련해 큰 성장통을 겪지 않았다는 점에서 지켜볼 필요가 있다는 의견이다. 한국투자증권은 LG생활건강에 대한 투자의견은 '중립'을 유지했다.