[코스인코리아닷컴 신보경 기자]  화장품 연구·개발·생산(ODM) 기업 코스맥스에 대해 증권가를 중심으로 실적과 주가 모두 상승세를 보일 것이라는 긍정적인 전망이 나오고 있다.

3월 3일 NH투자증권은 코스맥스 사에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 145,000원을 유지했다. 이는 “지난해 4분기 일회성 요인을 제외하면 영업이익률 7%를 달성했다”는 점이 작용했다는 것이다.

코스맥스의 4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 0.4% 증가한 3,545억 원, 영업이익은 37.9% 감소한 105억 원을 기록했고 순적자 446억 원을 내면서 적자로 전환했다. 미국법인 일회성 비용 발생으로 컨센서스 이익을 하회하는 실적을 발표했으나 일회성 요인을 제외하면 영업이익률 7%를 달성했다는 평가를 내렸다.

조미진 NH투자증권 연구원은 "4분기 실적이 기대치를 하회했지만 불확실성이 소멸됐고 전년도 상반기 손소독제 매출로 인한 역기저 부담 역시 주가에 이미 반영됐다고 판단한다"고 설명했다. 이어 "법인별로 온라인 기반의 고객사 매출 비중이 빠르게 확대됐고 국내외 화장품 시장에서 눈에 띄는 성장을 보이는 고객사들과의 협업을 지속하면서 높은 기술력과 영업력을 입증했다"고 덧붙였다.

또 코스맥스가 중국 화장품 소비 증가의 수혜를 누릴 수 있는 대표 업체이며 핵심인 중국법인에서의 매출 성장률과 수익성 개선이 긍정적이라고 설명했다. 단, 주가매수는 저가를 추천한다는 의견을 부연했다.

이에 대해 조 연구원은 "펀더멘털이 탄탄하고 실적 우상향 전망에도 현재 주가는 밴드 하단이다"고 분석했다.

소비수요와 고객 확대에 따른 법인의 수익성 강화도 전망됐다. 유안타증권은 코스맥스에 대해 3월 3일부로 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지하고 목표주가를 종전 114,000원에서 125,000원으로 상향했다.

박은정 연구원은 “모든 법인이 소비자의 수요 회복, 고객사의 물량 확대를 목전에 두고 있다”고 평가했다. 이유로는 영업이익률이 상대적으로 난조를 보인 현황에서도 7%를 거둔 점에 주목했다.

박 연구원은 4분기 실적과 관련 “국내와 중국법인의 수익성은 견고했으나 미국법인에서 발생한 일회성 비용에 영향을 받았다”며 “핵심 법인의 실적이 나아지고 있다”고 설명했다. 또 일회성 비용 제외 시 영업이익률이 7%에 달한 점을 강조했다.

코스맥스는 지난해 4분기 연결기준 3,545억원, 영업이익 105억 원의 잠정실적을 발표했다. 전년 동기 대비 매출액은 소폭 상승했다. 하지만 영업익은 전년 대비 38% 감소한 수치로 컨센서스(177억 원)를 하회했다. 미국 누월드 법인의 영업권 손상 관련 일회성 비용을 제외한 영업이익은 247억 원으로 컨센서스를 상회한다.

세부적으로 국내는 기업의 체질개선과 고마진 제품군 증가로 영업이익이 전년 대비 31% 증가한 173억 원을 기록했다. 영업이익률은 비수기임에도 10%에 근접한 결과로 나타났다.

그중 중국법인인 코스맥스이스트는 중국 수요정상화와 온라인 고객사 확대 등으로 매출이 전분기 대비 빠르게 상승했다. 특히 이커머스 비중이 70%에 육박하는 광저우 매출은 424억 원으로 전년 대비 28% 상승했고 전분기 대비 53% 증가했다.

유안타증권은 코스맥스 법인들의 정상화 속도에 차이가 있으나 중국의 강한 수주 회복세를 보이는 것을 주목해야 한다고 짚었다. 또 백신 접종이 시작된 국내 또한 코로나19가 없었던 2019년 수준의 매출 수준에 도달했고 국내 고객사의 용기 수주도 3분기를 저점으로 나아지고 있다고 전망했다.

박은정 연구원은 “코스맥스의 모든 법인은 소비자의 수요 회복, 고객사의 물량 확대를 목전에 두고 있는 것으로 보인다”며 “4분기 손익 부담을 가중시킨 미국은 이보다 나빠지기 어렵다고 판단된다”고 밝혔다.

한편, 유안타증권은 코스맥스의 2021년 매출을 전년 대비 12% 증가한 1조 6,000억 원, 영업이익은 전년 대비 30% 증가한 900억 원으로 전망했다. 박 연구원은 “해당 추정치 상향에 기인해 목표주가를 125,000원으로 상향한다”며, “아울러 선제적으로 ODM을 매수할 때이다”고 덧붙였다.