[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 화장품 업종의 영업환경이 상반기보다 하반기 개선될 것이라는 관측이 제기됐다.

박은정 하나증권 연구원은 최근 보고서를 통해 “화장품 업종의 영업환경은 상반기보다 하반기 개선될 것을 기대한다”며 화장품 업종에 대한 투자의견으로 비중 확대(Overweight)를 유지했다.

박 연구원은 하반기 주목해야 할 부분으로 오프라인+색조+비중국을 꼽았다. 그러면서 “비교적 중소형 종목이 모멘텀 측면에서 유리할 것으로 판단한다”며, “대형사의 경우 중국 리오프닝 기대감을 모두 반납했다. 더딘 회복에 대한 우려 또한 이미 기업가치에 반영돼 있다고 본다. 중국 소비가 기대 대비 더디나 방향성은 명확하다. 국내 기업이 동종기업 대비 회복 속도는 느리겠으나 실적 흐름은 시장 환경과 동행할 것으로 본다. 또 이제는 중국만을 바라보던 시기를 지나 미국, 일본 등지로 지역 다변화에 주력하고 있으며 중국에 고정, 변동비 등을 투하하던 시기 또한 지났다”고 말했다.

1분기 주요 기업의 국내 매출 성장률 비교

그는 국내 리오프닝과 앞으로 점진적으로 증가할 방한 외국인의 수요를 업종 최대 모멘텀으로 판단했다. 이에 따라 오프라인이 성장을 주도하는 모습이 나타날 것으로 예상했다.

박 연구원은 “팬데믹을 겪는 동안 국내 소비자는 채널은 온라인에서, 카테고리는 스킨케어로 집중 소비했다. 2023년은 되돌림 현상이 나타날 것이다. 방한 관광객은 계절성 무관하게 유입됨에 따라 기업들의 오프라인 효율을 더해줄 것으로 판단한다”고 말했다.

방한 관광객 전망 : 2023년 1,200만명(YoY+270%)

내수에 이어 ‘비중국’도 주요 키워드로 꼽았다. 중소형사, 대형사 모두 중국 외 신규 시장에 대한 기회 모색이 한창으로 기업들의 투자와 K컨텐츠의 관심 상승이 추가적인 외형 확대를 창출할 것이라는 판단에서다.

중국은 춘절을 기점으로 소비 회복, 2분기부터 본격 기저효과에 진입할 것으로 봤다. 박 연구원은 “국내 브랜드의 중국 내 지위 약화로 회복 방향은 유사하나, 뚜렷한 개선 시점은 하반기를 예상한다”고 설명했다.

면세의 경우 다이고의 위축 영향으로 회복이 가장 더딜 채널로 분석했다. 다만 방한 관광객 중심의 수요가 면세 채널의 매출 감소를 상쇄할 것으로 판단했다.

한국 화장품의 지역별 수출 비중 추이

한국 화장품의 비중국향 수출액 추이

이 같은 이유에서 박 연구원은 하반기 최선호주(Top Pick)로 색조 종목에 대한 바스켓 구성을 제시하고 브랜드는 클리오, 아이패밀리에스씨, ODM은 씨앤씨인터내셔널을 추천했다.

그는 “각 기업은 K-뷰티를 대표하는 브랜드이며 브랜드를 리딩하는 ODM이자 브랜드”라며, “Top picks은 방한 외국인 유입에 따른 내수 성장 모멘텀이 나타나고 해외 매출 확대로 구조적 성장이 가능한 기업으로 선정했다. 해당 기업들은 밸류에이션 확장성 유효하며 최근 주가 상승에도 밸류에이션 매력도가 높은 종목이다”고 말했다.

아울러 “차선호로 대형사의 경우 내수 오프라인 기여도가 높으며 비중국 공략의 핵심이 될 중소형 브랜드를 보유한 아모레G를 선호하며 대형 ODM의 경우 선제품 수주 확대를 통해 국내와 중국 모멘텀이 강화되는 한국콜마를 선호한다”고 덧붙였다.