[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 증권가에서 코스맥스의 높은 밸류에이션 매력을 언급하며 주가 조정 시 매수 전략을 추천했다. 이 같은 분석에 힘입어 오늘(17일) 코스맥스의 주가가 크게 올랐다.

 

한국거래소에 따르면, 17일 119,000원으로 출발한 코스맥스는 전 거래일 대비 6,100원(5.26%) 오른 122,000원에 거래를 마쳤다. 이날 장중 한때 코스맥스의 주가는 125,700원까지 치솟았다.

 

이 같은 주가 상승에는 코스맥스의 주가에 밸류에이션 매력이 높다는 증권가의 판단이 한 몫을 했다. NH투자증권과 하나증권, 한국투자증권 등은 이날 코스맥스에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지한다고 밝혔다.

 

NH투자증권은 코스맥스의 2023년 4분기 실적을 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 14% 증가한 4,577억 원, 영업이익은 1,282% 늘어난 330억 원으로 예상했다. 기존 추정치와 비교해 해외법인의 전반적인 손익 눈높이 하향으로 컨센서스를 소폭 하회하는 실적이다.

 

코스맥스 4분기 실적 Preview (단위 : 십억원, %)

 

 

다만, 2024년 화장품 ODM 비즈니스로만 매출액 2조 원을 달성할 것으로 보고 업종 내 Top-pick 관점을 유지했다.

 

정지윤 NH투자증권 연구원은 “2024년 순이익 추정치를 -5% 하향하나 밸류에이션 산정 시점을 2024년으로 변경하고 Target Multiple을 기존 PER 18배에서 19배(글로벌 OE/DM Intercos 12M Fwd PER)로 상향해 12M Fwd 목표주가 변동 없다”고 설명했다.

 

코스맥스 12M Fwd PER Band Chart

 

 

그러면서 2024년 연결기준 매출액 2조 1,493억 원, 영업이익 1,830억 원을 추정하고 “글로벌 스킨케어와 인디 브랜드 활황 속 관련 카테고리 글로벌 Top 제조사로서 국가별 타깃 영업망을 기반으로 매출 고신장을 이어갈 것이다”며, “현재 목표주가와의 괴리율과 업사이드 여력을 감안해 Top-pick 관점을 유지한다”고 강조했다.

 

하나증권은 코스맥스의 2023년 4분기 실적을 연결 매출은 4,600억 원으로 전년 동기 대비 15% 늘어나고 영업이익은 321억 원으로 1243% 증가해 직전 추정치에 부합할 것으로 기대했다.

 

코스맥스의 2023년 4분기 연결 실적 전망 (단위 : 십억원, %)

 

 

박은정 하나증권 연구원은 “코스맥스는 지난해 호실적(별도 매출 1조원 돌파)에도 주가는 전일 종가 기준, 고점(9/1) 대비 26% 하락하며 약세 흐름이 이어졌다. 호실적이 피크 아웃의 빌미가 됐고 혹여나 있을 일회성에 대한 우려가 막연히 존재했다. 현재 주가는 우려를 기반영 판단, 오히려 긍정적 요소가 확대될 2024년을 주목할 필요가 있다고 본다”며, “회사는 시장 환경을 우호적으로 판단하며 특히 축적된 R&D, 오랜 업력에서 오는 유연성으로 강한 영업력 발휘를 목표한다”고 말했다.

 

이어 법인별로 국내는 직간접 수출 증가, 글로벌 프로젝트 확대, 인디 고객군 확충을 통해 20% 이상 성장 목표하며 중국은 수주 회복으로 30% 이상 고성장을 기대했다. 미국은 가동률 상승, 손실 축소, 재무구조 개선(오하이오 공장 매각, 매각 자금 유입 임박)을 기대했다.

 

박은정 연구원은 “이에 따라 2024년 코스맥스는 ‘중국 외형 회복, 미국 체력 개선’이 더해지며 처음으로 연결 매출 2조원, 영업이익 1,700억 원 돌파할 것이다”며, “투자의견 ‘매수’, 목표주가 18만원을 유지하며 밸류에이션 매력도 감안 ODM사 중 최선호 제시한다”고 말했다.

 

한국투자증권은 코스맥스의 2023년 4분기 연결기준 매출액이 전년 동기 대비 12.7% 증가한 4,515억 원, 영업이익은 1,219.8% 늘어난 316억 원으로 매출과 영업이익이 시장 기대치를 각각 5.5%, 13.5% 하회할 것으로 전망했다. 다만 ‘우려보다는 따뜻했다’는 게 한국투자증권의 평가다.

 

코스맥스 2023년 4분기 실적 추정 (단위 : 십억원, %, %p)

 

 

김명주 한국투자증권 연구원은 “2024년에도 언더독(한국 인디 화장품이 이끄는 K뷰티 트렌드)은 지속될 전망이며 이에 따라 2024년 전체 매출은 전년 대비 22.0% 증가할 것으로 보인다”고 말했다. 이어 “코스맥스는 해외 자회사가 많기 때문에 2023년 4분기 영업외 비용 발생 가능성을 배제할 수는 없으나 높은 밸류에이션 매력이 이를 상쇄할 전망이다”며 코스맥스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 160,000원을 유지했다.

 

김명주 연구원은 “글로벌 내 한국 인디 브랜드의 인기는 견고하기 때문에 주가 조정 시 매수 전략을 추천한다”고 덧붙였다.

 

주요 22개 국가의 화장품 수입액 중 한국 화장품 점유율 (단위 : %)