[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 올해 상반기 비중화권 화장품 수출액이 확대되며 화장품 ODM 전반의 실적 전망을 밝히고 있다. 기저에는 주요 채널에 기반한 브랜드 사이클 단축, 수출로의 구조적 성장 영향이 지속되고 있다. 이에 코스맥스, 한국콜마, 코스메카코리아, 씨앤씨인터내셔널 등 주요 화장품 ODM 4개사의 투자 매력도 유효하다는 증권가의 분석이 제기됐다.

NH투자증권은 최근 ‘화장품 ODM, 거를 타선이 없다’라는 제목의 리포트를 통해 화장품 ODM 기업에 주목했다.

화장품ODM 업종 투자의견, 투자지표 (단위 : 원, 배, %, 십억원)

NH투자증권에 따르면, 미국과 동남아, 일본향 수출 비중이 확대되면서 섹터 전반의 실적 전망이 밝은 상황이다.

올해 상반기 누계 한국 전체 화장품 수출액은 전년 대비 3% 증가를 기록했다. 중국과 홍콩으로의 화장품 수출이 1년 전 같은 기간보다 18% 감소하며 부진했으나 태국(+36%), 베트남(+42%), 미국(+26%) 등 비중국이 이를 상쇄한 덕분이다.

한국 화장품 국별 수출금액 비중 추이 - 비중국 수출 금액 증가 뚜렷 (단위 : %)

정지윤 NH투자증권 연구원은 “화장품 ODM 섹터는 지난해 10월 저점 형성 후 최근까지 크게 상승했음에도 주요 기업의 12M Fwd(12개월 선행) 평균 PER(주가수익비율)이 14.9배이며 2분기부터 전년 대비 이익 증가세가 예상되는 만큼 중장기 투자 매력은 여전히 높다고 판단된다”고 말했다.

막강한 한국 인디 브랜드의 활약도 화장품 ODM 기업의 실적 전망을 밝게 하는 부분이다. 최근 국내 비상장 인디 브랜드 시장은 매우 활발한 모습을 보이고 있다. 대표적으로 티르티르는 라쿠텐, 돈키호테 등 일본 대표 로드숍에 입점해 2022년 비중화권 매출액이 800억 원으로 전체 매출의 65% 차지했다.

‘독도토너’로 유명한 서린컴퍼니는 2022년 영업이익률 38%를 기록했으며 미국 친환경 인증을 획득한 아로마티카는 최근 3년 연평균 매출 성장률이 24%에 달한다. 향후에도 주요 채널인 올리브영, 카카오톡 선물하기 입점 등을 통해 브랜드 사이클 단축과 수출로의 구조적 성장이 지속될 것으로 전망된다.

정지윤 연구원은 “이처럼 글로벌 저변을 확대 중인 다수의 인디 브랜드 덕택에 ODM 전반에 낙수 효과가 기대된다”면서 “한국 화장품 ODM에는 거를 타선이 없는 상황이다”고 평가했다.

화장품 ODM 4개사 합산 매출액 추이와 전망 (단위 : 십억원)

2분기 전년 대비 매출 성장률은 코스맥스, 한국콜마, 코스메카코리아의 한국 법인이 평균 10% 중반, 씨앤씨인터내셔널 70%를 추정하며 4개사 해외 법인도 각기 다른 강점을 지닌 카테고리에서 두각을 나타내고 있다.

글로벌 경쟁력의 기반인 브랜드, CAPA 포트폴리오가 균형 잡혀 있으며 코스맥스(미국), 한국콜마(무석), 코스메카코리아(중국) 턴어라운드도 주목할 만하다.

정 연구원은 “단기 밸류에이션 관점에서는 코스맥스와 씨앤씨인터내셔널 선호주로 제시한다”고 말했다.

화장품 ODM 4개사 지역별 CAPA 비중 (단위 : %)